IPO của Aramco có thể gây nên một thảm họa cho các hãng dầu lớn

Những người tin điều này nên suy nghĩ lại. Việc bán cổ phần có thể ngăn chặn cổ phiếu dầu lên tới mười phần trăm nếu Ả Rập Xê Út thu được 100 tỷ đô la từ việc bán cổ phiếu. Các công ty dầu mỏ giao dịch công khai có thể buộc phải nhanh chóng cắt giảm các chương trình thăm dò và sản xuất của họ để mua lại cổ phiếu nhằm bù đắp hâu quả của việc bán ra và hỗ trợ giá cổ phiếu. Sản xuất ngoài OPEC có thể bắt đầu giảm, dẫn đến tăng sản lượng của Saudi, tăng doanh thu của Saudi và có thể, giá dầu cao hơn.

Việc bán cổ phần của Aramco có thể là một sự kiện lớn - và là một thảm họa lớn đối với Big Oil, cũng như những người nắm giữ cổ phiếu của công ty dầu mỏ. Đây là lý do tại sao.

Ngành dầu mỏ ngày nay đã trở thành một ngành bị bỏ rơi đối với nhiều nhà đầu tư. Sự phổ biến của nó được so sánh với ngành công nghiệp thuốc lá hai mươi năm trước, các tổ chức phi chính phủ như Climate Tracker đã thúc đẩy các nhà đầu tư lớn thoái vốn cổ phần trong các công ty dầu khí và than đá. Các quỹ hưu trí lớn, quỹ tài sản có chủ quyền và các khoản tài trợ của trường đại học đã phản ứng trước áp lực đó bằng cách bán cổ phần trong nhiều công ty. Việc thoái vốn đã góp phần vào kết quả kém của cổ phiếu năng lượng so với các chỉ số chính. Ví dụ, chỉ số Năng lượng S & P không thay đổi vào năm 2019, trong khi S & P 500 tăng mười bảy phần trăm.

Sự né tránh cổ phiếu năng lượng đã làm giảm vốn hóa thị trường của các công ty dầu mỏ niêm yết lớn nhất thế giới. Các công ty này (BP, Chevron, ENI, Equinor, ExxonMobil, Shell, Petrobras và Total) có tổng vốn hóa thị trường là 1,3 nghìn tỷ đô la. (gần bằng giá trị của riêng một mình Microsoft). Tổng giá trị lên tới 1,6 nghìn tỷ đô la nếu thêm vào các nhà sản xuất dầu khác là một phần của chỉ số Năng lượng S & P. Đây là một khoản tiền tương đối khiêm tốn.

Sự không phổ biến của ngành này với các nhà đầu tư có nghĩa là các công ty này phải cạnh tranh với Aramco để lấy tiền đầu tư của một số lượng người tham gia hạn chế. Dường như hiện nay không có sự co giãn nào trong việc rót tiền mặt của nhà đầu tư cho cổ phiếu ngành dầu khí. Điều này có nghĩa là IPO của Aramco, nếu được tiến hành, sẽ khiến tổng vốn hóa thị trường của các công ty khác giảm do vốn chủ sở hữu của họ được bán ra để có tiền mua cổ phiếu Aramco. (Mặc dù việc không có bất kỳ sự co giãn nào về nguồn vốn của các quỹ mới nghe có vẻ cực đoan, nhưng dữ liệu cho thấy tiền đã và đang chảy ra khỏi lĩnh vực không thể tái tạo trong hơn một năm. Thật khó để thấy lý do tại sao các nhà quản lý quỹ sẽ phân bổ lại cho những ngành không thể tái tạo để mua cổ phiếu Aramco.)

Nếu các nhà đầu tư bán cổ phần trong các công ty khác “không thể tái tạo” chẳng hạn như ExxonMobil, người ta nên kỳ vọng các nhà quản lý của những công ty này sẽ thực hiện các bước để bù đắp sự sụt giảm giá. Ngày nay, họ chỉ có hai lựa chọn: mua lại cổ phiếu hoặc tăng cổ tức.

Việc lựa chọn một trong hai lựa chọn này sẽ buộc các công ty dầu mỏ rút tiền ra khỏi việc đầu tư vào các dự án thăm dò và sản xuất mới hoặc hiện có. Để nhìn thấy tác động này, giả sử rằng IPO Aramco thu được 75 tỷ đô la, tất cả đều đến từ việc bán cổ phiếu của tám công ty dầu khí lớn nhất. Việc bán cổ phiếu đó sẽ gây ra sự sụt giảm trung bình sáu phần trăm trong giá cổ phiếu của các công ty này. Khoản giảm 75 tỷ USD cũng sẽ tương đương sáu mươi phần trăm chi phí vốn được công bố của họ.

Chắc chắn rằng một số và có lẽ tất cả các công ty này sẽ tăng mua lại cổ phần nếu IPO diễn ra. Một lần nữa, điều này sẽ yêu cầu họ chuyển vốn ra khỏi hoạt động thăm dò và sản xuất hoặc phát hành thêm nợ. Trong nhiều trường hợp, chúng sẽ làm giảm chi phí vốn đáng kể.

Mức giảm đó sẽ làm giảm sản lượng dầu và khí trong tương lai của họ. Thực vậy, IPO của Aramco sẽ làm chậm hoặc đảo ngược việc tăng sản lượng dầu từ các nước ngoài OPEC, đặc biệt là các công ty ở Mỹ.

Tác động này có thể đặc biệt nghiêm trọng đối với Shell và BP nếu cổ phiếu Aramco được niêm yết trên thị trường chứng khoán Luân Đôn. Hai công ty này sẽ cần phải phản ứng nhanh nếu các nhà đầu tư tìm cách duy trì danh mục đầu tư cân bằng.

Những người đầu tư vào cổ phiếu dầu cần tập trung vào mối đe dọa IPO của Aramco đối với giá cổ phiếu của các công ty dầu khí khác. Một số người coi ngành công nghiệp dầu mỏ là một nhóm các công ty lớn, tất cả đều thu lợi nhuận bằng cách bán nhiều dầu hơn. IPO của Aramco sẽ kiểm tra điều đó. Một mô hình tốt hơn cho tương lai của ngành này có thể được tìm thấy ở Thung lũng Silicon của California, nơi “những người chiến thắng nắm tất cả các triết lý” thống trị.

Nguồn tin: xangdau.net