Triển vọng thị trường dầu mỏ bi quan và chiến thắng của OPEC sẽ không ngăn được thị trường trở nên xấu đi từ năm 2020

Thị trường dầu đang mang lại rất ít niềm vui cho những nhà đầu cơ giá lên trong những ngày này. Phó mặc cho triển vọng toàn cầu không chắc chắn, tài khoản Twitter của Tổng thống Donald Trump, Twitter, căng thẳng thương mại Trung Quốc-Hoa Kỳ, kinh tế vĩ mô ở châu Âu và tất cả những thứ khác ở giữa, Brent - chuẩn dầu tương lai toàn cầu - vẫn trong tình trạng backwardation (bù hoãn bán) về mặt kỹ thuật kéo dài sáu tháng, tức là giá hiện tại đang giao dịch ở mức cao hơn so với giá kỳ hạn.

Nhưng nếu xem xét kỹ, bạn sẽ thấy rằng phí bảo hiểm đã thu hẹp xuống dưới chưa tới 2 đô la mỗi thùng. Nó hầu như không trên một đô la vào thứ Ba (ngày 2 tháng 7) khi kết thúc cuộc họp Bộ trưởng các nước xuất khẩu dầu mỏ (OPEC) - với 10 đối tác do Nga dẫn đầu để cắt giảm sản lượng 1,2 triệu thùng mỗi ngày - trước khi trở về khoảng 1,5 USD.

Và họ đã quyết định gia hạn cắt giảm đến tháng 3 năm 2020, một động thái được dự đoán rộng rãi, mà một số nhà bình luận đã đặt sai sự lạc quan vào. Nhưng ngay cả giao dịch trong ngày thứ Ba cũng đánh vào sự lạc quan đó.

Hãy xem xét điều này - một nhóm gồm 24 nhà sản xuất dầu toàn cầu, bao gồm hai trong số ba nhà sản xuất lớn nhất là Ả Rập Saudi và Nga, đã tuyên bố cắt giảm sản lượng phối hợp. Có sự căng thẳng cực độ ở Trung Đông. Sản xuất của Libya và Nigeria vẫn còn nhiều thách thức trong khi sụt giảm sản xuất ở Venezuela đang trở nên tồi tệ hơn qua từng tháng. Các lệnh trừng phạt của Trump đang siết chặt Iran.

Tuy nhiên, đối với tất cả điều đó, cả Brent và West Texas Middle (WTI) vẫn không thể thoát khỏi phạm vi dao động 50-70 USD mỗi thùng trong phần lớn năm nay, triển vọng sắp tới vẫn là một trong những mức giá thấp hơn. Lập luận về phía cung, mặc dù Hoa Kỳ - hiện là nhà sản xuất dầu thô lớn nhất thế giới - đang bơm 12,3 triệu thùng/ngày, và được một số nhà dự báo cho là đạt 13,4 triệu thùng/ngày.

Chúng ta hãy nhìn vào phía cầu. Chỉ một trong năm nước tiêu thụ dầu lớn trên toàn cầu - Ấn Độ - đang nhập khẩu nhiều hơn so với mức 2018, vượt Nhật Bản để trở thành nhà nhập khẩu dầu thô lớn thứ ba thế giới. Trong số bốn nước còn lại, Hoa Kỳ không chuyển sang thị trường toàn cầu như đã từng vì sản xuất trong nước tăng. Triển vọng kinh tế của Trung Quốc vẫn còn nhiều u ám với chính sách kích thích hậu khủng hoảng tài chính toàn cầu làm tăng nhập khẩu từ năm 2010-2012 không có khả năng quay trở lại.

Mới tháng trước, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã cắt giảm dự báo tăng trưởng kinh tế ở Trung Quốc xuống còn 6% vào năm tới; thấp nhất kể từ năm 1990. Trong khi đó, Nhật Bản và Hàn Quốc đang có mức nhập khẩu thấp hơn. Với mức độ tăng trưởng chậm nói chung của nền kinh tế toàn cầu, và một số lo ngại rất thực về suy thoái kinh tế có thể xảy ra mặc dù thị trường chứng khoán đang ổn định. Lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã kết thúc vào thứ Tư (ngày 3 tháng 7) ở mức 2,47%, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2016, khi mục tiêu của Fed Funds thấp hơn 2% so với hiện tại.

“Lần cuối cùng khi toàn bộ đường cong lãi suất của Mỹ bị đảo ngược theo cách này và suy thoái kinh tế đã không xảy ra, là vào năm 1986, khi thị trường trái phiếu tăng do giá dầu giảm rất mạnh khi sản lượng của OPEC tăng khoảng 25%”, Kit Juckes, Trưởng phòng của Forex tại SocGen nói.

Hiện tại, dù suy thoái hay không, mức tuân thủ của cartel đối với việc cắt giảm OPEC+ đôi khi đã đạt 163% theo dữ liệu của S & P Global Platts và sản lượng tháng 6 đã xuống thấp tới 29,60 triệu thùng/ngày (giảm 170.000 thùng/ngày từ tháng 5), theo khảo sát mới nhất của Reuters.

Đó là mức thấp nhất theo ghi nhận kể từ năm 2014; OPEC chiếm chưa đến một phần ba thị phần toàn cầu lần đầu tiên sau gần ba thập kỷ. Trong khi đó, thay vì cắt giảm cung để hỗ trợ giá cùng với OPEC, các thùng dầu thô nhẹ của Mỹ đang chiếm thị phần.

Ban đầu, hầu hết các thùng dàu của Hoa Kỳ hướng về phía đông là dầu thô ngọt nhẹ dành cho các khách hàng như Malaysia và Indonesia do sản lượng giảm. Nhưng bằng chứng đang ngày càng cho thấy các nhà máy lọc dầu châu Á thay đổi các tổ hợp lọc dầu của họ để xử lý dầu thô nhẹ hơn mua từ Mỹ.

Hãy để cho cuộc tranh luận vì lợi ích tích cực và nói rằng sẽ không có quý tiêu cực trong thời gian còn lại của năm 2019, và năm 2020 cũng không thấy những cơn trơ ngại suy thoái. Tuy nhiên, thị trường dầu vẫn được dự báo ​​sẽ thừa cung. Trong một kịch bản tốt nhất, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho biết tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu sẽ tăng lên 1,4 triệu thùng/ngày vào năm 2020.

Tuy nhiên, tốc độ tăng sản lượng là 2,3 triệu thùng/ngày, do sản lượng đá phiến của Mỹ đang phát triển sẽ được kết hợp với sản lượng gia tăng từ Brazil, Na Uy và Canada. Trong khi dự báo đặt mức thặng dư IEA ở mức 900.000 thùng/ngày, ngay cả dự báo bảo thủ nhất mà tôi đã thấy - bởi IHS Markit - đặt mức thặng dư ít nhất là 800.000 thùng/ngày.

OPEC tất nhiên có thể tiếp tục cắt giảm, và tiếp tục từ bỏ thị phần. Tuy nhiên, đến một lúc nào đó sẽ thành cho đi. Tất cả mọi thứ được xem xét, dự đoán của tôi là Brent trung bình trong phạm vi 65-70 USD mỗi thùng cho năm 2019, gần với mức giá sàn; và đối với WTI dao động trong phạm vi  55-60 USD mỗi thùng, một lần nữa gần với mức sàn.

Tuy nhiên, tất cả các biến số đang xếp hàng cho một cuộc điều khiển thị trường dầu thậm chí còn tồi tệ hơn bởi những nhà đầu cơ giá xuống vào năm 2020.

Nguồn tin: xangdau.net/Forbes