Tồn kho tăng sẽ chấm dứt đợt phục hồi giá?

Việc tồn kho tăng đã chấm dứt 10 tuần liên tiếp dự trữ dầu giảm, đưa tồn kho về mức trung bình năm năm. Điều này có thể kiểm chứng sự tăng lên của giá dầu trong vòng vài tuần qua với Brent khoảng 70 đô la một thùng và WTI trong khoảng 64-65 đô la.

Nhưng các nhà máy lọc dầu có xu hướng bảo trì vào tháng 2 và tháng 3, sửa chữa lại trước khi bước vào những tháng nóng khi nhu cầu thường tăng lên. Và như hầu hết các nhà phân tích lớn đã dự đoán (trong đó có IEA, EIA và OPEC), tồn kho được dự báo sẽ tăng.

Tồn kho tăng xảy đến không phải là tình cờ trong một tuần, khi nguồn dầu đầu vào của nhà máy lọc dầu giảm đáng kể, từ 17 triệu thùng mỗi ngày trong tuần kết thúc vào ngày 19 tháng 1, xuống còn 16.67 triệu thùng mỗi ngày trong tuần kết thúc vào ngày 26 tháng 1 (trung bình 4 tuần).

Nhưng ít nhất theo số liệu gần đây nhất, xu hướng này không phải là hoàn toàn tiêu cực. Standard Chartered lưu ý rằng mức tăng tồn kho thậm chí không lớn theo mùa vụ, và nó ít hơn mức trung bình 5 năm (mặc dù 5 năm qua đã có nhiều năm tăng bất thường, do đó, "trung bình" là cái gì đó gây hiểu lầm). Trong khi tồn kho tăng tính theo giá trị tuyệt đối, thì chúng không thực sự tăng so với trung bình 5 năm đó.

Các hoạt động lọc dầu thấp hơn có thể có nghĩa là sẽ làm giảm nhu cầu dầu thô, nhưng cũng có nghĩa là các nhà máy lọc dầu sẽ không để quá nhiều xăng vào trong kho. EIA cho biết dự trữ xăng giảm trong tuần gần đây nhất là 1,9 triệu thùng.

Nói cách khác, việc tồn kho tăng không phải là tin tức tiêu cực như nó có vẻ, đặc biệt là bởi vì nó được kỳ vọng sẽ giảm tại một vài thời điểm trong quý một.

Hơn nữa, Hoa Kỳ chỉ là một phần của bức tranh. Tồn kho đã giảm trên toàn thế giới, nhất là vì sản xuất ở bên ngoài Bắc Mỹ vẫn ở mức không đổi - và ở một số quốc gia, giảm một chút.

Thật vậy, Goldman Sachs tuyên bố rằng họ tin rằng nỗ lực tái cân bằng đã có ở đây. Thay vì chỉ nhìn vào tồn kho của Hoa Kỳ, OPEC đang nhắm đến tồn kho trên khắp các nước OECD. Sản lượng dầu của Mỹ đang tăng lên, sẽ đẩy lượng hàng tồn kho lên cao trong năm nay, nhưng đó không phải là trường hợp ở những nơi khác. Thậm chí những dữ liệu đó còn bỏ qua những gì đang diễn ra ở các nước không thuộc OECD, nơi mà nhu cầu đang tăng lên nhanh hơn nhiều.

Tuy nhiên, thị trường dầu sẽ có một bức tranh ảm đạm trong một thời gian dài hơn. Thị trường đang thắt chặt và nhiều người mong đợi nó sẽ được thắt chặt nhất là vào nửa cuối năm nay, nhưng sự gia tăng trong dự trữ dầu thô của Mỹ trong vài tuần tới sẽ gây khó khăn. Các nhà kinh doanh dầu sẽ thấy sản xuất và tồn kho của Mỹ tăng lên như một dấu hiệu cho thấy sự thắt chặt thị trường đã chậm lại. Và thực tế, với sự vượt trội của các vị thế đầu cơ về phía giá lên thì có nguy cơ đi xuống.

Nhưng tồn kho tăng vào tuần trước không nhất thiết có nghĩa là chúng ta đang ở trong một thời kỳ suy thoái kéo dài khác.

Nguồn tin: xangdau.net